改组组（zǔ）建国有资（zī）本投资、运营（yíng）公司是（shì）新一（yī）轮（lún）以“管资本”为主改革（gé）国有资本授权经营体制的重要举措。本文在对浙江省国（guó）有（yǒu）资本运营有限公司及其子企业（yè）调（diào）研的基础（chǔ）上，总结剖析了其在平台化（huà）运（yùn）作（zuò）、构建投融（róng）资（zī）体系、体制机制（zhì）改革等方面好的（de）做法，供国有资本（běn）运营类公司借鉴，并在发展战略、投（tóu）资布局、市场化改革、风险管理（lǐ）等方面（miàn）提出了参考性建议。

2013 年 11 月，党的十八届三中（zhōng）全会首次（cì）提出以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制（zhì），组（zǔ）建若干国有资（zī）本运营（yíng）公司，支持有条件（jiàn）的国有企业改组为（wéi）国（guó）有资本投资公司。自此，全（quán）国拉开了以管资本为（wéi）主的新一轮国资国企改革（gé）的序幕，一批国有资本投资、运营公司陆（lù）续改（gǎi）组组（zǔ）建，推进国资国企分类、分批授权，进一步（bù）激活市场化经营机（jī）制，进一步完善中国（guó）特（tè）色（sè）现代企（qǐ）业制度，着力推动国资国企做强（qiáng）做（zuò）优做（zuò）大。

自（zì） 2014 年起，国务院国资委先（xiān）后选择国家开发投（tóu）资集（jí）团、中粮集团、中国诚通控股集团、中（zhōng）国国新控股等 21 家央企开展国有资本投资、运营公司试（shì）点以来，中央和各（gè）省属国（guó）有资本投资、运营公司在“定（dìng）战略、调结（jié）构（gòu）、创模式（shì）、试机（jī）制、强党（dǎng）建”等方面（miàn）进行了积极的探（tàn）索与（yǔ）实践，国有资本投资、运营公（gōng）司的运营模（mó）式（shì）逐渐清（qīng）晰成熟，综合实力、竞争力、影响力得到较大提升，出现了一些做得较好的、值（zhí）得借鉴推广的经验（yàn）做法。

浙江（jiāng）省（shěng）国有资本运营有限公司（以下简称浙江省国资运营公司）组（zǔ）建于（yú） 2017 年，是全国较早（zǎo）推进两类公（gōng）司试点的 23 家（jiā）国资运营公司（sī）之一。经过 5 年（nián）努（nǔ）力，逐步打造（zào）了资产运营、股（gǔ）权投资、基金管理（lǐ）、融资租（zū）赁等（děng）业务板块与运作平台（tái），管理（lǐ）（参与）33 家私募（mù）股（gǔ）权投资基金。到 2021 年底，该公司资产总额从 1478 亿元增长至 2620 亿元，净资产从 344 亿（yì）元增长至 690亿（yì）元，净利润从 21 亿元增长（zhǎng）至 108 亿元，形成了具有地方特色的国有资（zī）本运营“浙（zhè）江模式”。

对标一流，打造国（guó）资运营平台标杆

国有资（zī）本运营（yíng）公司的宗旨是围绕经（jīng）济发展战略和国有（yǒu）资（zī）本（běn）发展（zhǎn）规划，以（yǐ）市场经济环境变化为基本导向，以资（zī）本运作为基本手段（duàn），在优化国有资本结构（gòu）中，不断发挥国有（yǒu）资本的（de）导向作用和（hé）职责（zé）功能，不断创造新的经济价值，确（què）保国有资产保值和增值，为经济高质（zhì）量（liàng）发展（zhǎn）贡（gòng）献国资力量。浙江省国资运营公司立足“资源配置、资本运作、战略投（tóu）资”平台功（gōng）能定位，坚持服务于政府重大（dà）决策部署，坚持市场化（huà）经营（yíng）机制，发挥功能优势、专业优势、资金优势，在支撑政府重大（dà）战（zhàn）略落地（dì）、国（guó）资国（guó）企整合重组与改革（gé）、战略新兴（xìng）产业培育、传统（tǒng）产业转型升级（jí）等方面发挥积极作用。

（一）资源（yuán）配置平台

国资国（guó）企改革（gé）主（zhǔ）要内容之一，是推（tuī）进国资国（guó）企产业结构调整，聚焦主责（zé）主业（yè）；推进政企经（jīng）营性资（zī）产脱（tuō）钩（gōu），实施国资（zī）统一（yī）监（jiān）管；推（tuī）进低效无效资产处置，提升国资国（guó）企资（zī）产质量。

浙江省国资运营公司坚持一企一策，针对主业突出、具有一定（dìng）竞争力的企业，通过改制改革、资产剥离等措施，支持（chí）其做强（qiáng）做大；对（duì）体（tǐ）量较小，业务相（xiàng）关（guān）性较强的企业（yè），实施合并（bìng）同类（lèi）项，开（kāi）展专业化经（jīng）营；对低效（xiào）无效资产，坚决处置变现（xiàn）；通过发行（háng）抵押贷款（kuǎn）支持票据（CMBN）等（děng）资产（chǎn）证券化手段，盘活存（cún）量（liàng）房产。截至 2022 年 6 月底（dǐ）累计实现（xiàn）存量项目（mù）、股权债权、土地房产、不良资产等退出变现约 179 亿元。

（二）资（zī）本运作平（píng）台

国资国企监管体制由“管资产”转向“管资本（běn）”，资本运作成（chéng）为国（guó）有资本（běn）运营公司最重要的经营手段之一。以资本为纽带（dài），充分（fèn）发挥（huī）资本流动属性，通（tōng）过资本巧妙腾挪运作，实现（xiàn）资本保（bǎo）值增值。

浙（zhè）江省国（guó）资运营公司通过参与引战混改、接收非（fēi）主业资产等，支持（chí）物产（chǎn）集团、建设集团（tuán）完成整体（tǐ）上市，参与省（shěng）交规院、省军（jun1）工（gōng）集（jí）团（tuán）等 6家（jiā）国企混改（gǎi）；组建（jiàn）上（shàng）市（shì）公司定增（zēng）基金（jīn），积（jī）极（jí）支持省内上市公司再融资；联合（hé）各地市国（guó）资，组（zǔ）建首期（qī）规模 15 亿元的浙（zhè）江省战略配售基金；联合其他资本，广泛参（cān）与上市（shì）公（gōng）司并购（gòu）重（chóng）组项目，推动上市公司产业转型升（shēng）级；联合当地政府，参与上市公司（sī）大股（gǔ）东纾困项目（mù），维护社会金（jīn）融稳定。

（三）战略投资平台

战略投资是中国特色社（shè）会主义赋予国有企业的历史（shǐ）使命，是新时代国有企（qǐ）业做（zuò）强做优做大过程中赋（fù）予国有资本（běn）运营公司新平台（tái）的重大责任。国有（yǒu）资本运营公司通（tōng）过对（duì）战略性重大项目和战（zhàn）略（luè）性新兴产业（yè）的（de）投资，引领带动（dòng）社（shè）会资本跟投，推动产（chǎn）业（yè）转型升级和战略性（xìng）新（xīn）兴（xìng）产业的培育（yù）。

浙（zhè）江省国资运营公司通过发起设立母基金、产业基金、专项基金等，同时与央企、省（shěng）地市国企（qǐ）、民（mín）企（qǐ）、券商、银行（háng）等联合组建特色投资（zī）基金，加（jiā）大对新一代信息技术、生物技术、高（gāo）端装（zhuāng）备、新能源（yuán）、新材（cái）料等战略性新兴产业的投资，年度（dù）投资比重超过 36%，带动社会资本（běn）跟投（tóu）超 300 亿元。5 年培（péi）育上市企业合（hé）计 15 家。

良（liáng）性循环，构建投融资体系（xì）

“管资本”是国有资本（běn）运营公司的核心功能与主（zhǔ）业。“管资（zī）本”就是要解决“钱从（cóng）哪里来”“钱投到哪里去（qù）”“钱在（zài）一（yī）投一（yī）退中实（shí）现保（bǎo）值增值”三大问题（tí）。浙江省国资运营公（gōng）司通过搭建投资平台，创新（xīn）投资业务体系（xì），广泛（fàn）发展投资（zī）“朋友圈”，开拓（tuò）融资渠道，构建了良（liáng）好的（de）投融资生（shēng）态（tài）圈，实（shí）现投（tóu）资与融资的良性循环。

（一）打造（zào）自主投资平台

根据战略功（gōng）能定位，在整合原有投资平（píng）台的基础上，新设增加不同功能定位、差异化发展、市场化竞争（zhēng）的多种（zhǒng）投资（zī）平台，形（xíng）成股（gǔ）权投资、债权投资（zī）、融（róng）资租赁、国企（qǐ）改革、国有资产（chǎn）证券化等（děng）投资（zī）平（píng）台（tái），构（gòu）建了（le）较为完整的（de）投资（zī）组（zǔ）织架构体系。

（二）构建“4+2”基金群（qún）

发起设（shè）立国企改革发展基金、国（guó）有资产证券化基金（jīn），联合银行投资机构发（fā）起设立新兴动力基金，与头部券商共同组建（jiàn）新兴产业基金，代表省方牵头参与国家集成电路（lù）基金（二期（qī））、国新国同投（tóu）资基金，初步（bù）形成“4+2”基（jī）金投资群体。加（jiā）大资本（běn）运作及资本市场投资力（lì）度，组建上市公司定增基金、IPO 战略（luè）配售基金、国资（zī） ETF 基金等。加大与产业资本合作力度，分别组建（jiàn）大消费产业（yè）基金、生（shēng）物医药 S 基（jī）金等。合计（jì）管理（lǐ）（参与）33 家私募（mù）股（gǔ）权投资基金。

（三）创建“四系（xì）四化”业务体系

充分利（lì）用试点的特（tè）殊（shū）机遇（yù）期，积极改（gǎi）革创新，主动融入市（shì）场（chǎng），努力创（chuàng）建（jiàn）更加市场化的业务体系。推进“四系四（sì）化”业务体系再造，深化（huà）健（jiàn）全“投（tóu）研体系、投（tóu）决体系、投后（hòu）体（tǐ）系、责任体系”四套体系（xì），锚（máo）定“机制市场化、团队专业化、管理数字化、定位差异（yì）化”四化（huà）方向，完善投（tóu）资（zī）业务运行机制。

（四）组（zǔ）建“国资运营联盟”

牵（qiān）头各地市 20 余家（jiā）国有资本运（yùn）营公司，发起组建“国资运营（yíng）联盟”。近 2 年（nián）来，联（lián）盟谋划开展了“十（shí）四（sì）五”规划研讨会、国资基金专题研讨会等专题论坛，基金合作、产业项（xiàng）目（mù）等（děng） 10余个项目相继（jì）落地，金额近 40 亿（yì）元。联盟（méng）已成为（wéi）各成（chéng）员单位开展工作交流、资源共享、业务合作的区域性平（píng）台。

（五）广泛发展（zhǎn） LP（有限合伙人）“朋友圈（quān）”

以“4+2”基金为主抓手，广泛开拓发展LP（有限合（hé）伙人）“朋（péng）友圈”，建立与央企（qǐ）、券商、银行、省地市国资、知名民企、产业集团等（děng）的（de）战略合作关系，成立 5 年（nián）来，累积对外募（mù）资近 30 亿元，引领（lǐng）带动社会资（zī）本投（tóu）资（zī）约 300 亿元（yuán）。

（六）积极创（chuàng）新信用（yòng）融（róng）资方式

积极发挥 AAA 信用评级（jí）和持股企业并表优 势， 创新融资品（pǐn）种， 通过注册基 金债、 优质企业债、国企改（gǎi）革专项债、储（chǔ）架式（shì）公司债、CMBN（抵押贷款支持（chí）票据）等债券品种，努力拓展融资渠道。

优化体制机（jī）制，持续提升治理能力

2020 年下半年开启的国企改革三年行动，体制机制（zhì）改革是（shì）其核心内容之一。浙江省国资运营公司以建（jiàn）立（lì）中国特色社会主义现（xiàn）代企业（yè）制度为目标，以加强（qiáng）党（dǎng）的全（quán）面领导（dǎo）为统（tǒng）领（lǐng），以推（tuī）进分级（jí）授权为突破口，不（bú）断引进、实践、创新市（shì）场（chǎng）化经营机制，企业治理能（néng）力和综合竞争力显（xiǎn）著提升。

（一）加（jiā）强党的全面领导

始终坚持“两个一以贯之（zhī）”，秉持（chí）“党建（jiàn）强，发展强”的发展理念，切（qiē）实（shí）加强（qiáng）党的全面领导。研究制（zhì）订（dìng）党委“把方向、管大局、保落实”顶层设计方案（àn），理清党委会、董事会、经理层权责（zé）边界，将党的领导与公司（sī）治（zhì）理各环（huán）节有机融合（hé），较好发挥（huī）党委（wěi）的政（zhèng）治领（lǐng）导核（hé）心作（zuò）用（yòng），为公司稳定高（gāo）质量发展奠（diàn）定（dìng）了（le）坚（jiān）强（qiáng）的政治保障。

（二（èr））开（kāi）展董事会决策授（shòu）权（quán）

在确保“接得（dé）住、管得好、用得活”国资委对公司授权（quán）的（de）基础上，开展董事（shì）会（huì）对经理层决策放权，完成资产运营（yíng）管理、财务管理、项目投（tóu）资、公文（wén）审批（pī）、用印（yìn）审（shěn）批（pī） 5 大方面 51 条授权（quán）事项，持续提（tí）升经（jīng）理层执行力。以权（quán）力“授得出、接得住、行（háng）得（dé）稳”为原则，坚持（chí）“一企一策”，对（duì）制（zhì）度健全（quán）、管（guǎn）理规范（fàn）、团队能（néng）力强（qiáng）的子（zǐ）企业（yè）董事会进行授权，压缩决策（cè）流程。

（三）建立经理层任期制与契约化（huà）

深入贯彻落实国企改（gǎi）革三（sān）年行动方案，在公司本级和（hé）所（suǒ）属控股（gǔ）公司全面推行经（jīng）理层成员任期制和（hé）契约化管理，覆盖率达到（dào） 100%。层（céng）层明确权责（zé）利，做（zuò）到（dào）考核层层落实、责任层层传递（dì）、激励层层衔接（jiē），以业绩目标论英雄，实现人员“能进能（néng）出”、干部“能上能下”、收（shōu）入“能增能减”，实现管理层（céng）激励约束机制市场化。

（四）探（tàn）索（suǒ）团队（duì）跟投制度

建立强（qiáng）制跟投机制，将权（quán）与责紧密捆绑，子（zǐ）企业经理层出（chū）资（zī）占到跟投比例的 80% 左右（yòu）。建立超额（é）业绩激励机制，跟投（tóu）团队可以（yǐ）从超（chāo）额（é）收益中分段提取业绩（jì）奖励（lì），超（chāo）额收益越高（gāo），提取（qǔ）比例（lì）越大，极大激发了（le）投资（zī）团队的积极性。

（五）深化三（sān）项制度改革

积极探索市场化（huà）的选人用人（rén）机制（zhì），全面推行（háng）用工市场化选（xuǎn）聘（pìn）、中层（céng）管理人员竞聘上岗（gǎng）、岗位不胜任（rèn）退出（chū）等制（zhì）度，建立“能上能下（xià）、优胜劣汰（tài）”的用人（rén）机（jī）制。建立博（bó）士后工作站（zhàn），与知名高校开展校企合作，打造内部微课堂、宣（xuān）讲员等内培平台（tái），推行挂职交流和轮岗实践，建（jiàn）立广泛的人（rén）才培养机制。

（六）推进数（shù）字（zì）化改革（gé）

将数字化改（gǎi）革作（zuò）为建立国有企业（yè）现代（dài）企业制度的重要抓（zhuā）手，以此大力推进（jìn）公（gōng）司的规（guī）范（fàn）管理和效率提升。不（bú）断（duàn）深化 OA 系统建设，建（jiàn）立财务共享中心（xīn），全面推进投（tóu）资（zī）管理（lǐ）系统、资产（chǎn）管理系统、大风（fēng）控系（xì）统、大监督系统（tǒng）、人力资（zī）源系统（tǒng）、党建数字化（huà）等业务系统建设。

（七）建立健全容（róng）错免责机制

根据投资业务（wù）极为（wéi）市场化的特点， 坚持（chí）“三个（gè）区分开（kāi）来”，建立健全容错免责机制，充分（fèn）保护和调动了全体干部职工干事创业、改革创新的（de）积极性。

对（duì）建设国资运营平台的相关（guān）建议

近几年，省以下市（shì）、县积极推进国资监管体制改革，陆续组建国（guó）有资（zī）本运营公司。截至2021 年 8 月底（dǐ），全国国有资本运营（yíng）公（gōng）司、投资运营公司（sī） 52 家（jiā）（中（zhōng）央 2 家，地方 50 家（jiā））。中国国新、上（shàng）海国（guó）盛、重（chóng）庆（qìng）渝（yú）富、浙江省国资运营（yíng）公司（sī）等在运营模式和（hé）体制机制方面（miàn）的改革与实践，为（wéi）后来组（zǔ）建的其他国（guó）有资本（běn）运营公司提供了参考借鉴。但对照以（yǐ）“管（guǎn）资本”为主的国（guó）有资本授（shòu）权经营体（tǐ）制改（gǎi）革要求（qiú），国有（yǒu）资本运营公司还需要在（zài）进一步（bù）激活市场化经（jīng）营机制，提升企业（yè）内在（zài）活力（lì）、市（shì）场竞争力（lì）、战略引领（lǐng）力（lì）方面继续（xù）不断地（dì）探索与创新。

（一）强化战（zhàn）略引领

提高战略站位，深刻认识国有企业在经（jīng）济社会发展（zhǎn）中的引领（lǐng）、带动、托底和基础（chǔ）作用，勇于担当（dāng）起（qǐ）做强做优做大国有企业的（de）战略使（shǐ）命。紧紧围绕经济社（shè）会发展规（guī）划及国有资本改革与结构调整目（mù）标，依托国有资本（běn）运营（yíng）公（gōng）司特（tè）有的功能定位，在国有企业整合重组方（fāng）面谋划大思（sī）路，在国有企（qǐ）业（yè）产业（yè）专业化、证券（quàn）化方面谋（móu）划（huá）大举措，在国（guó）有（yǒu）资本布（bù）局引领战（zhàn）略性新兴产业发展方面谋划大项（xiàng）目。

（二）优（yōu）化投资结（jié）构

兼顾（gù）战略性和财务性投（tóu）资，统筹做好中长期项目和短期项目投资比（bǐ）例动态平衡，逐步提高战略（luè）性投资、大项目（mù）投（tóu）资的比重，构（gòu）建（jiàn）在区域、全国范围内的（de）影响（xiǎng）力与战略核心竞争（zhēng）力。进（jìn）一步推进战（zhàn）略性新兴产（chǎn）业和未来产业投资布局（jú），鼓励适（shì）当增加孵化（huà）阶段（duàn）等前中期创投项（xiàng）目的投资力度，构建（jiàn）未来（lái）产业制高点。注重资（zī）本运（yùn）作过程中项目有序进退，实（shí）现资本在流动中良性循（xún）环、保值增值。

（三）加强行研（yán）驱（qū）动（dòng）

进一步加大战略（luè）研究、行业研究（jiū），提高对产业（yè）未来发展趋势的预（yù）判。以产业某（mǒu）一细分领域、关键技术或重（chóng）要环节为（wéi）突破（pò）口，做深、做细研究（jiū），提升专业化能（néng）力。做熟、做透行业，对（duì）拟投或（huò）所投行业和产业（yè）链进（jìn）行剖析，论证投资方向、工（gōng）具运用、业务模（mó）式等，深耕行业，打造行业话（huà）语权与（yǔ）竞（jìng）争壁（bì）垒。

（四）深（shēn）化（huà）机（jī）制市场化改（gǎi）革

进一步提（tí）高人（rén）才引进、薪酬管理（lǐ）的市场化（huà）水平，从绩效、跟投、持股等（děng）方面建立激励约束机（jī）制，构建以岗位价（jià）值为基础、以绩效（xiào）贡（gòng）献为依据（jù）的（de）企业内部（bù）薪（xīn）酬管理（lǐ）制度（dù），深入（rù）推进项目（mù）跟投和超（chāo）额利润（rùn）分（fèn）享改革（gé）试点，建（jiàn）立较具市场吸引力竞（jìng）争力的人才体制（zhì）机制。

（五）推进数字（zì）化赋（fù）能（néng）

继续（xù）推进管控（kòng）数字化转（zhuǎn）型，实现投（tóu）资项目投前、投中、投后全生命周期的数字化（huà）动态管控（kòng），运用数字化手段进行全面（miàn）风控管理和预（yù）警预示。加强对宏观政策、行业数据、投资标的经营情况等（děng）数据信息的收集分析，提升投资项目数字化管控的精准（zhǔn）性。关注数字化产业和产业数字化，加大（dà）对数字化经济的投资力度。

（六）完善（shàn）风险偏好评（píng）估体系

做好项目风险防控，处理（lǐ）好投资与（yǔ）风（fēng）险（xiǎn）的关系，明确风控模（mó）式、风险容忍度（dù）。不同类（lèi）型（xíng）的项目，应（yīng）有不同的与之相（xiàng）适应的风险容忍度，通过（guò）建立风险偏好指标（biāo）体系进（jìn）行评估（gū）。进一步完善容错免责机制，让团队敢于试、大（dà）胆干。

（七）建立健（jiàn）全合规管理

高度重（chóng）视合规管理（lǐ）建设，打造业务部门、合规（guī）部门（mén）、监督部门三道合规管理（lǐ）防线（xiàn），突出公司治理、投资决策、资（zī）本运作、市场交易、融（róng）资（zī）担保、合同管理等（děng）重点领域合（hé）规管（guǎn）理，有（yǒu）效防范（fàn）和控制公司（sī）投资经（jīng）营风险